星环科技来港股了。
概念热门：国产数据库、大数据、AI 基础软件，概念都在热门方向；
折价够诚意：水位在50—60%之间，相比较近期40%普遍的水位票，折价明显上升。
招股时间 9 月 11 日至 16 日，9 月 17 日定价、9 月 21 日上市。发行 1401.08 万股，招股价 49–61 港元，每手 100 股，按上限申购一手入场费约 6161.51 港元，独家保荐人为海通国际。公开发售初始占 5%，约 7006 手，余下 95% 为国际发售。
公司做的是帮企业搭建 AI 软硬件设施平台。
比如银行想让 AI 查询内部资料、分析业务数据，先得把分散的数据整理好，处理权限、安全和检索问题，再把模型部署进业务系统。星环的 TDH 大数据平台、ArgoDB 数据库、Sophon 人工智能平台，分别覆盖其中不同环节。
2022 年至 2025 年，星环收入分别约为 3.73 亿元、4.91 亿元、3.71 亿元、4.48 亿元，对应归母亏损约为 2.71 亿元、2.88 亿元、3.43 亿元、2.45 亿元。同比减亏的原因主要是 AI 放量，但程度算不上惊艳。
市销率：按 66.22 亿至 82.44 亿港元估值测算，对应人民币估值约 57.20 亿至 71.21 亿元。除以 2025 年约 4.48 亿元收入，市销率约为 12.8–15.9 倍。
一家仍在亏损、最近半年收入增长约 14% 的企业，卖到十几倍收入，个人觉得还是有点贵。
假设最终公配约 28022 手，有 10 万个有效申请，平均每份申请对应约 0.28 手；有 20 万个申请，则约 0.14 手。中签难度不低。
不同资金怎么打？
不足 6200 港元：放弃。连现金一手都需要借钱，没必要为这只确定性有限的新股增加固定成本。
6200 至 5 万港元：现金一手。前提是券商申购成本低，且能接受按 61 港元上限定价后仍可能破发；如果只愿意接受 49 港元，就先不申购。
5 万至 20 万港元：不因资金更多而机械增加手数。就目前的财务和定价条件，我仍倾向现金一手或放弃，把资金留给定价更有吸引力的机会。
20 万港元以上：谨慎参与。除非临近截止，发行估值、A 股价格和可核实的认购需求共同改善，否则用大额融资换配额，缺少足够的收益依据。
暗盘和首日主要看三个东西：相对发行价有没有利润、买盘是否连续、A 股参照价格有没有明显走弱。注意，暗盘的盘口薄，挂单价也不等于自己一定能成交，要看真实买盘。暗盘有合理利润但成交不厚，一手仓位可以直接兑现。
祝大家好运🍀
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