这家公司上市折腾了好几年，先想去美国，后来转战伦敦，最后兜兜转转落到了港股。巅峰时期估值接近 1000 亿美元，现在 IPO 最高估值只剩约 270 亿美元，相当于直接打到三折附近。
全球发售接近 2.8 亿股，香港公开发售接近 2800 万股，一手 100 股，也就是公开部分足足有接近 28 万手，这货量。。。中签率应该不会很难看。
公司已经大家已经很熟悉了，全球最大的线上时尚平台之一。公司覆盖约 160 个市场，活跃客户达 2.73 亿。
第一个问题：这么好的平台为什么会打三折？答案是增速慢了。
2023 年到 2025 年，希音收入分别是：
2023 年：321.03 亿美元，同比增长 41.1%
2024 年：387.48 亿美元，同比增长 20.7%
2025 年：418.47 亿美元，同比增长 8.0%
2023 年净利润 27.89 亿美元，2024 年增长到 33.65 亿美元，2025 年却掉到 20.64 亿美元，同比下降 38.7%。
收入：41% → 21% → 8%。净利润去年接近腰斩。公司在美国市场遭遇重创，收入同比下降 14.3%。美国取消低价值包裹关税豁免、欧洲增加低价电商包裹成本，再加上 Temu、Amazon 等竞争，都在挤压希音以前那套高速扩张模型。
这就是希音估值被砍的核心原因：高增长时代基本结束了。
那么，第二个问题，希音从1000 亿美元跌到 270 亿，够便宜了吗？
大家可以自己品品：希音 2022 年融资时，估值一度达到约 982 亿美元。这次 IPO 对应估值只有大约 260 亿至 270 亿美元。四年时间，直接蒸发了七成多。
按照 2025 年 20.64 亿美元净利润计算：
260 亿美元估值，对应 PE 大约 12.6 倍；
270 亿美元估值，对应 PE 大约 13.1 倍。
单看这个数字，我觉得不贵。一家覆盖全球 160 个市场、年收入超过 400 亿美元、还有全球供应链优势的消费平台，给十几倍 PE，怎么都不能说特别离谱。
但是，假设后面利润继续往下走，13 倍 PE，也会有不少人嫌贵。
不同资金怎么打？
招股时间 8 月 24 日至 8 月 27 日，预计 9 月 1 日挂牌。发售价 47.60 至 49.50 港元。每手100 股，一手本金大概 5000 港元左右。全球发行约 2.8 亿股。香港公开发售约 2800 万股；国际配售约 2.52 亿股，另有 15% 绿鞋。按最高价计算，募资最多约 138.6 亿港元，是今年港股市场最大规模 IPO 之一。
5000 至 1 万港元：现金一手：一手成本不高，又能拿到抽签资格。希音这种大票，低成本拿一次首日博弈机会。中了就做，不中也没什么损失。
1 万至 5 万港元：1 至 3 手为主：资金稍微多一点，可以多申几手。不过，这单货已经够多了，没必要为了多中一两手去把资金全部锁进去。
5 万至 20 万港元：控制仓位，不追高杠杆：希音现在最大的优势就是货多，本来就比较容易中。为了一个中签率本身就不低的项目支付高额融资成本，性价比不高。
如果真想多拿一点，可以适度申购几手，把剩下的钱留给暗盘和上市后的价格判断。
20 万港元以上：适合做IPO 流动性和情绪博弈。
总体来说这票还算有名气，但我不会期待太高。而且我会把卖出纪律提前定好。如果暗盘已经给出不错涨幅，我会优先考虑暗盘兑现一部分甚至直接走。如果暗盘表现一般，就看上市首日有没有情绪冲高。原则上暗盘或者上市第一天解决，不准备久拿。
祝大家好运
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