即将上市两只——东山精密(02384)、微亿智造(03275)。一个是 A+H 折价白马,一个是具身智能"第一股"。怎么选?

东山精密(02384):折价白马

A+H 两地上市,PCB 龙头,核心是"折价 + 基石"双保险。

  • A/H 折价约 34%

    ——H 股上限 93.80,较 A 股颇有折让

  • 基石 53 亿港元、占发售 50%

    ——阿里、澜起、晶合、睿远、Jane Street 等豪华阵容,顶级托底

  • 有绿鞋 + 稳价人(瑞银)

    破发护盘
  • 真盈利,AI PCB + 光模块双引擎,2026 H1 毛利率升至 19.4%

减分:入场费 9474 门槛高、上限参考 A 股定价、集资 106 亿大票弹性有限。

折价 34% + 基石 50% + 绿鞋,三重保险,破发风险低。但是大票弹性有限,别指望暴涨。

微亿智造(03275):题材新贵

工业具身智能"第一股",机器人赛道最性感的故事。

  • 入场费最高仅 2168

    ——门槛低,承接力好
  • 具身智能机器人赛道龙头(EIIR 市占 20%),题材够热,英伟达财报后机器人链回暖
  • EIIR 毛利率高、营收高增(前 5 月 +22.6%)

减分:

  • 仅 1 名基石(1570 万)

    ——有名无实,托底几乎可忽略

  • 机制 B 不设回拨

    ——公开货量固定,散户想靠回拨拿货的空间没有

  • 盈利极薄

    (2025 净利仅 507 万、研发吞噬利润)——估值靠故事撑

题材博弹性。赛道热 + 低门槛给了冲高的想象空间,但基石虚 + 盈利薄 + 不设回拨,波动会大。这是"要么惊喜要么惊吓"的题材票,不是稳票。

Cris 的个人取舍

稳健优先选东山精密——折价 34% + 基石 50% + 绿鞋。博弹性可小仓位摸微亿智造——题材够热,但基石虚、盈利薄,冲高就走别恋战。目前看融资倍数，微亿比东山热。但是和以往比都很差，要是求稳健的朋友，本次都可现金摸一手，或者放弃观望。

下次新股见。

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